广发期货：焦炭强预期仍在，调整后或继续偏强运行|全球热点评

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【期现】截至6月26日，主力合约收盘价2039元，环比下跌102元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1710元，环比持平，日照准一级冶金焦报1930元，环比下跌30元，日照港仓单2123元，期货贴水84元。首轮提涨受阻，钢焦延续博弈，焦煤冲高回落叠加蒙煤长协价调整，市场情绪大幅回落。

【利润】截至6月21日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-25元/吨，利润周环比下跌52元，山西准一级焦平均盈利-31元/吨，山东准一级焦平均盈利4元/吨，内蒙二级焦平均盈利-71元/吨，河北准一级焦平均盈利1元/吨。焦煤煤价格强势反弹，快速压缩焦企利润。

【供给】截至6月21日，247家钢厂焦炭日均产量47.16万吨，环比增加0.36万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.95万吨，环比增加0.36万吨。当前焦企仍维持较高的生产积极性，但是煤价快速上行且提涨受阻，焦企利润开始恶化，如果后市提涨不畅，不排除减产可能。

【需求】截至6月21日，247家钢厂日均铁水245.85万吨，环比增加3.29吨，利润好转下钢厂开始复产，导致短期焦炭基本面略有改善。没有行政压减的背景下，预计钢厂主动减产可能性较低。

【库存】截至6月21日，全样本独立焦企焦炭库存95.68吨，环比下降1.42万吨，247家钢厂焦炭库存600.84万吨，环比下降0.39万吨。前期市场情绪转强，下游采购积极性明显提升，影响焦企出货节奏加快。

【观点】假期期间焦炭市场平稳运行，提涨不畅影响焦化厂利润逐步收窄，且受到假期宏观利空以及蒙煤长协价格调整的影响，市场情绪大幅转弱。但目前钢厂打压原料的意愿较低，且市场对政策仍有一定期待，预计焦炭盘面回调后仍会偏强运行，建议逢低多为主。

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